El dólar oficial mantuvo su cotización sin variaciones este miércoles, después de haber alcanzado su valor más alto en un mes durante la jornada previa. Conforme a lo exhibido en las pantallas del Banco Nación (BNA), la moneda estadounidense finalizó en $1.430 para operaciones de compra y $1.480 para las de venta.
En el ámbito mayorista, el mercado experimentó una ligera disminución: la cotización retrocedió dos unidades para finalizar en $1.453. Con este valor, la divisa norteamericana sigue operando aproximadamente $60 por debajo del límite superior de las bandas cambiarias que monitorea el Banco Central, actualmente establecido en $1.512,48.
Entre las cotizaciones financieras también se registraron movimientos moderados. El dólar MEP experimentó una caída de 0,3% y cerró en $1.472,95, mientras que el contado con liquidación (CCL) disminuyó en idéntica proporción para concluir en $1.514,98. Por su lado, el dólar «blue» descendió $5 y culminó la jornada en $1.440.
Bandas cambiarias: mismo techo, ¿con un nuevo piso?
Según la economista Marina Dal Poggetto, la respuesta de los mercados tras los comicios del 26 de octubre extendió el horizonte argentino y genera una oportunidad para intentar recalibrar los vértices del triángulo (Macro, Micro y Gobernabilidad), esenciales para consolidar la estabilización económica.
La reducción del riesgo país hasta la zona de 650 puntos básicos incrementa las posibilidades de que el Tesoro abandone el pago inmediato de los vencimientos de deuda en dólares, señala la docente de Economía del IAE Business School. Desde la perspectiva de la directora de Eco Go, la modificación en la composición parlamentaria aumenta las probabilidades de implementar reformas estructurales que fortalezcan la productividad sistémica, requisito indispensable para mantener a largo plazo la consolidación fiscal y para atenuar el impacto que la apertura económica en el contexto actual provocará sobre diversos sectores productivos.
En relación al esquema cambiario, recuerda que desde la administración oficial han reafirmado que el sistema de bandas se mantiene firmemente. Sin embargo, ya no mencionan que «el esquema no requiere comprar dólares» o que «solamente adquirirán divisas en el piso de la banda». Ahora afirman que «no comprarán dólares a un tipo de cambio artificialmente elevado», precisando que «lo harán mediante la Cuenta Capital cuando la demanda de pesos lo permita», señala. En su criterio, deberían expresar cuando la demanda de instrumentos de deuda en moneda local a plazos más extensos lo posibilite.
El notable incremento en las cotizaciones de los activos financieros ha reducido la presión cambiaria, el dólar se ubica en $1.450 y aparentemente el nuevo límite inferior de las bandas está alrededor de $1.400, donde el Tesoro comienza tímidamente a adquirir divisas. La curva de contratos futuros se ha ajustado en la misma dirección con todas las operaciones hasta febrero por debajo del límite superior. Esto ha ocurrido con una considerable disminución en las tasas de las Lecap, que vuelven a niveles casi neutrales frente a la inflación, muy favorables en términos de dólares. Incluso podría interpretarse que la estrategia para estabilizar la demanda de pesos consiste en «castigar repetidamente a quienes compran dólares», apostando a que los argentinos se convenzan de que el activo de reserva es el peso y no el dólar, desistan de adquirir moneda extranjera y, mejor aún, «extraigan los dólares guardados», en lugar de construir un anclaje alternativo al cambiario en un esquema donde buscan tasas negativas para reactivar el crédito.
Hasta el momento este modelo, según Dal Poggetto, ha necesitado aportar divisas adicionales: las del blanqueo en septiembre de 2024, las proporcionadas por el FMI en abril de este año y las de Scott Bessent en octubre. «El puente hasta la llegada de la cosecha y hasta que el Tesoro pueda empezar a acceder al mercado internacional para refinanciar los vencimientos de deuda en dólares lo está proporcionando la oferta originada en las colocaciones de deuda del sector privado, a las que se incorporó la Ciudad de Buenos Aires. Actualmente, la desviación respecto a la meta de acumulación de reservas comprometida con el FMI asciende a U$S 13.000 millones», especifica.
Por ahora, ante la dinámica de los flujos respaldados por los resultados electorales y la decisión gubernamental de mantener el límite superior de la banda, se reconsideran los escenarios posibles. «La interrogante ya no es si se recalibra o no; es si conserva el esquema y logra adquirir divisas en el punto medio de las nuevas bandas o si, por el contrario, eventualmente el dólar alcanza el límite superior y el BCRA se ve forzado a modificarlas», advierte. La materialización de uno u otro panorama dependerá de la capacidad del gobierno para finalmente acceder al financiamiento y dejar de saldar la deuda al contado, algo que a su vez estará condicionado por la reconfiguración política y la habilidad para implementar las reformas, concluye.
